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晨会聚焦220315重点关注医药生物、非金属建材、汽车、商贸

来源:英亚体育app 作者:英亚体育app官网 发布日期:2022-09-28 11:27:56   浏览量:6

  原标题:晨会聚焦220315重点关注医药生物、非金属建材、汽车、商贸零售、机械、珠海冠宇、思瑞浦、中粮糖业、友邦保险、惠泰医疗、周大生等

  医药生物周报(22年第11周)-多家药企列入SEC预备退市清单,新冠抗原检测方案发布

  汽车行业周报(22年第11周)-2月汽车销量同比增长19%,新能源汽车渗透率19%

  商贸零售行业快评-聚焦“两会”生育政策论题,关注母婴行业细分赛道发展机遇

  机械行业双周报(3月第1期)-2月制造业PMI指数50.20%,维持景气区间

  周大生(002867)公司快评-省代模式持续推进,品类结构变化等影响短期利润表现

  公司近期宣布投资40亿元在重庆建设15GWh新型锂离子电池项目,主要为储能电池,计划在2022年开工建设,分批投产,2025年全部建设完成。公司发布2021年业绩快报,2021年实现营业收入103.47亿元,同比增长49%;对应Q4实现营收26.94亿元,环比增长5%。公司2021年实现归母净利润为9.47亿元,同比增长16%;对应Q4实现归母净利润1.33亿元,环比下降44%。

  1)公司加快动力及储能业务布局,开拓第二增长曲线。动力电池方面,公司以12V启停电池作为突破口,获得上汽等客户定点,同时布局48V电池、BEV电池等领域。储能电池方面,公司与欧洲家用储能客户积极合作,并在家用、工商业、通讯领域进行储能产品的技术储备。公司现有动力及储能电池产能约3GWh,前期开工建设10GWh,此次扩产后15GWh总规划已达到28GWh,预计将在2023-2025年分批投产。

  2)公司消费电池业务稳步推进,原材料价格上涨造成业绩短期承压。2021年底消费电池名义产能达到近5.4亿只,同比提升超80%。我们估计2021年公司消费电池销量有望达到3.7-3.8亿只,同比增长近40%。2021年钴酸锂价格持续走高,全年均价达到32.8万元/吨(+57%),公司因材料成本上涨年度计提2.5亿元减值损失。展望2022年,新客户持续突破,有望实现对海外消费电子大厂笔记本电池供货,产能落地后恢复向三星手机的供货。同时,公司积极与下游客户议价调价,提升产能利用率,多举措缓解成本压力。

  3)我们认为公司消费电池出货量稳定增长,短期成本压力会逐步传导缓解。同时公司积极布局动力及储能电池业务。考虑到原材料压力,我们小幅下调原有盈利预测,预计2021-2023年实现归母净利润为9.47/13.64/20.34亿元(原预测为12.06/15.72/21.05亿元),同比增长16/44/49%,对应EPS分别为0.84/1.22/1.81元,当前股价下对应PE分别为39/27/18倍,维持“买入”评级。

  分产品来看,2021信号链产品继续保持稳健增长,实现收入10.28亿元(YoY 88.63%),占比由96.17%降至77.51%;电源管理产品实现收入2.98亿元(YoY 1276%),占比由3.83%升至22.49%,主要是由于电源管理产品线下的线性电源、电源监控及马达驱动等多种产品在客户端逐步实现量产,公司收入结构渐趋均衡。从下游应用领域来看,公司在通讯、泛工业及绿色能源等多个应用领域的市场拓展取得丰硕成果,与Samsung、中维电子、Maytronics、群光电子、明维及飞宏等国内外多家优质客户达成合作,产品应用领域不断拓宽。

  2021年公司研发技术人员由141人增加至275人,推出新品400余款,产品型号累计超过1600个。技术方面加大车规与隔离两大平台技术的投入,已建立完整的汽车电子质量管理体系并通过相关客户的认可,首颗汽车级高压精密放大器(TPA1882Q)已实现批量供货;首款多通道数字隔离器已经量产,包含隔离电压、静电保护等在内的多项关键指标均达到国内领先水平,CMTI指标更达到国际领先水平。同时,公司成立嵌入式处理器事业部,进行嵌入式处理器相关产品的研发与应用团队建设,以期为客户提供全方位的芯片解决方案。

  公司公告:经公司初步核算,2022年1至2月,公司实现营业收入34.65亿元左右,同比增长18%左右;实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元左右,同比增长25%左右。

  国信农业观点:1)公司是国内食糖行业龙头,2022年1-2月业绩受益管理效率提升及糖价景气上行实现稳步增长。2)公司依托于大股东中粮集团在食糖进口配额、客户资源、资金等方面的优势,以产供销高度一体化为经营理念,聚焦食糖主业,形成了上游原材料供应、中游生产加工、下游市场营销的运营体,从源头确保食糖产品品质,降低整体运营成本,龙头优势明显。3)国内食糖产量下滑,供需缺口持续存在,受配额外进口成本驱动,糖价将紧随国际糖价蓄力周期反转,对后续价格保持乐观,公司作为龙头或最为受益糖价景气向上。4)公司在食糖行业龙头地位稳固,管理能力不断提升,未来长期看好,维持“买入”评级。考虑到未来2年糖价高景气有望延续,我们上调公司21-23年归母净利至9.9/12.9/13.9亿元(此前9.8/11.9/13.7亿元),对应PE 18/14/13x。

  医药生物周报(22年第11周)-多家药企列入SEC预备退市清单,新冠抗原检测方案发布

  3月10日,SEC网站披露了五家公司因涉《外国公司问责法案》(HFCAA)而被列入“预备退市清单”,百济神州、再鼎医药、和黄医药在列,引发三家公司股价大跌。我们认为无需过度恐慌:一方面,对于连续三年被该名单认定的发行人SEC将对其实行首次交易禁令,意味着相关公司存在三年缓冲期以引入满足PCAOB要求的审计机构“共同审计”;另一方面,三家企业中百济神州、和黄医药均为三地上市企业,“共同审计”有望进一步提高公司财务透明度。

  3月11日,卫健委官网发布《新冠病毒抗原检测应用方案(试行)》。3月11-12日,国家药监局网站发布医疗器械批准文件(变更)待领取信息显示,批准南京诺唯赞、北京金沃夫、深圳华大因源、广州万孚生物、北京华科泰生物的新冠抗原产品自测应用申请变更。我们认为:1)抗原检测是核酸检测的重要补充,在试行的应用方案中将用于基层医疗机构就诊的有症状人员、隔离观察人员和有自我检测需求的社区居民等3类人员。抗原检测由于快速和简便,可用于提早发现和快速处置传染源,拦截阻击疫情扩散,丰富了疫情防控的工具包;2)国内当前已有五款产品获批自测资质,涉及胶体金法、荧光免疫层析法和乳胶法,随着国内抗原检测应用逐步推开,预计将有更多厂商在法定注册流程下陆续获批自测产品,逐步满足市场需求。

  卫健委出台新冠抗原检测应用方案(试行),将显著提升国内抗原检测试剂的需求。建议关注:1)产品已于国内获批的厂商:万孚生物、诺唯赞、华大基因;2)已在海外获批并拥有充沛产能的厂商:东方生物、热景生物、安旭生物、亚辉龙。

  风险提示:新冠疫情变化,抗原产品推广不及预期、抗原检测出现假阳或假阴等问题。

  友邦保险(01299.HK)财报点评-新单业绩靓丽,回购计划大幅提升股息率

  我们预计2022-2024年EPS至0.66/0.75/0.83美元,同比增速约6%/15%/10%,对应PEV约15x/13x/12x。集团正进一步聚焦高质量业务,例如与南非医疗保险集团Discovery合作在香港创立医疗保险科技公司,例如剥离澳大利亚的部分储蓄业务,同时运营效率也在提升,未来的业绩表现及成长空间有望进一步提升。另一方面,集团计划在未来三年回购100亿美元价值的股份,约等于目前市值的8.3%,再加上现金分红,我们预计集团未来三年的股息率至少在4.6%以上,大幅提升股票吸引力。但考虑到要求回报率的提升,我们调低目标价至115港元,维持“买入”评级。

  2021年新业务表现靓丽,新业务价值约33.7亿美元(固定汇率,+18%),新业务价值率约59%(+6个百分点),受益于香港等地区的业务质量提升、较高的政府债券收益率以及承保开支的减少。中国内地新业务价值约为11亿美元(+7%),新业务价值率为79%(-2个百分点),于2022年1月在湖北武汉开始展业;香港地区分别为7亿美元(+37%)和64%(+20个百分点),泰国分别为6亿美元(+37%)和90%(+19个百分点),皆因产品组合的改善,以及代理人渠道和伙伴销售渠道取得强劲表现;新加坡分别为4亿美元(+6%)和65%(+1.3个百分点),代理人渠道的双位数增长被伙伴渠道抵消;马来西亚分别为3亿美元(+26%)和57%(-2.6个百分点)。

  派息前内含价值约750亿美元(+16%),营运盈利约79亿美元(+7%),总盈利为108亿美元(+170%),受益于投资回报差异从去年同期-19亿美元修复至13亿美元,同时经济假设变动从-10亿美元修复至4亿美元。同期,总加权保费收入约369亿元(+2%),税后营运盈利约64亿美元(+6%),除去中国业务扣税优惠等非经常性因素,同比增速为9%。泰国受投资回报的影响同比增长为-1%,而其余地区均有正贡献,末期每股股息为108港仙(+8%)。

  资产配置方面,分红业务的权益类资产占比提升2个百分点,固收资产占比稳定于32%,而其他保单和股东的固收资产占比下降3个百分点,权益类占比提升1个百分点。

  公司发布2021年业绩,营业收入达到8.29亿元,同比增长73%;归母净利润达2.08亿元,同比增长88%;扣非归母净利润达1.68亿元,同比增长71%。2021Q4业绩:营业收入达2.35亿元,同比增长50%;归母净利润达0.46亿元,同比增长17%;扣非归母净利润达0.22亿元,同比下降32%。最新2022年业绩快报披露1-2月营收达1.56亿元,同比增长70%,业绩增长强劲。

  多赛道齐发,业务持续拓展。四大业务电生理、冠脉通路、外周介入、OEM分别实现2.33亿元(+46%)、3.82亿元(+97%)、1.19亿元(+81%)、0.89亿元(+51%),均实现高增长。2)公司业务拓展能力强劲,电生理业务新增覆盖医院达300家,三维手术完成600例。血管介入覆盖医院达2000家。公司代理商新增250家。

  2021年研发费用率增长至16.28%(+1.28%),房间隔穿刺系统完成第二代产品迭代,磁电定位高密度标测导管、磁定位压力消融导管完成注册检验,有望2024年前切入三维房颤治疗。高压脉冲消融系统处于注册检验阶段,心律失常治疗再斩新版图。海外3款通路产品提交FDA,共计14个产品已获批CE。

  风险提示:集采降价超出预期的风险;研发进度不及预期的风险;手术开展不及预期的风险;同质化竞争导致产品价格下降、毛利下滑的风险。

  根据原材料及能源价格上涨,下调2022/2023年盈利预测、新增2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润3.09/4.51/5.53亿元(原2022/2023年3.31/4.55亿元),同比增速31.7/39.7/33.1%;摊薄EPS=4.63/6.76/8.29元,当前股价对应PE=46/32/26x。公司面对疫情择期手术受到影响、同质化竞争增加、集采品类扩容,依然维持业绩高增长,充分显示出平台型公司规模化经营实力。2022年江西九省冠脉导引导管、导丝集中采购中标,2021年内蒙古八省两区联盟集采中标,充分显示出公司产品强竞争力,维持“买入”评级。

  3月11日,住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》,其中提出到2025年,城镇新建建筑全面建成绿色建筑,完成既有建筑节能改造面积3.5亿平米以上,建设超低能耗、近零能耗建筑0.5亿平米以上,装配式建筑占当年城镇建筑比例达30%,全国新增建筑太阳能光伏装机容量0.5亿千瓦以上。为实现以上目标,促进绿色建材推广应用势在必行,发文中明确加大绿色建材产品和关键技术研发投入,推广高性能混凝土、高性能砌体材料、结构保温一体化墙板等,同时要求加快绿色建材产品认证,建立健全绿色建材采信机制,双碳政策背景下,提前进行绿色建材相关产品业务布局的企业有望更加受益。

  新年伊始,市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延,俄乌冲突的爆发为市场带来更多不确定因素,市场恐慌情绪尚未消除,各大指数弱势运行,而同期,央行、发改委等均不断出台相关措施加速“稳增长”发力,两会再次明确“稳增长”目标。目前行业进入下游需求复苏阶段,“稳增长”持续强化的背景下,传统经济动能有望发挥一定托底作用,建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种,短期把握水泥、玻璃的窗口期机会;当前时点各子行业跟踪及投资建议如下:

  水泥:随着天气好转,水泥市场需求呈现缓慢提升趋势,其中南方地区需求基本恢复到7-8成,北方地区受气温低、疫情反复影响仅有2-4成水平。整体来看,随着需求逐步回升,以及成本上涨驱动,多地水泥价格呈现上涨趋势。截至3月11日,全国P.O42.5高标水泥平均价为515.2元/吨,环比上涨0.53%,库容比为60.63%,环比下降3.4个百分点。短期来看,下游需求恢复有望逐步加快,水泥价格有望保持企稳回升,建议积极关注“稳增长”背景下的下游基础设施建设项目落地情况,推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材;

  玻璃:市场需求正在逐渐恢复中,下游各地区加工厂接单逐步恢复,但尚未恢复至正常开工状态,其中华南整体情况略好于其他区域,公共卫生事件影响局部地区工地施工,北方区域价格进一步下调后出货有所好转。根据卓创资讯,本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2384.2/吨,环比下降1.81%,重点省份生产企业库存为3998万重箱,环比增加281万重箱。短期建议关注下下游加工厂接单和社会库存消化情况;中长期玻璃行业科技升级依旧是看点,推荐旗滨集团、南玻A。

  其他建材:①玻纤行业:本周粗纱市场价格主流维稳运行,缠绕纱个别厂报价小涨,合股纱价格有所松动,电子纱市场近期价格仍偏弱,短期价格或调后趋稳;中长期来看,玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段,需求端拉动成长,供需格局有望持续优化,龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固,现价仍可继续做多,推荐中国巨石,中材科技;②其他建材:地产投资韧性犹存,各子行业龙头企业市占率稳步提升,建议逢低布局长期持有,推荐海洋王、志特新材、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。

  汽车行业周报(22年第11周)-2月汽车销量同比增长19%,新能源汽车渗透率19%

  在疫情、地缘政治等综合因素影响下,全球大宗商品价格持续上涨,汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企,整车和零部件端成本持续承压,2月起部分整车企业官宣涨价,市场担忧供给端压力最终传导到需求端,汽车板块近期回调幅度较大,我们认为原材料价格走势短期难以预测,但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改,仍然是未来5-10维度的主线逻辑,部分零部件下跌到合理估值水平,中长期配置价值凸显,我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线年新能源乘用车渗透率突破15%关键点位进入加速渗透,三电技术底层支持背景下,整车生产逻辑变化,自主品牌从组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面超越合资,长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。主线:政策、技术、特斯拉等多重因素叠加,新能源汽车进入到高质量发展阶段,需求驱动车型产品力提升,技术趋势往磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。主线:汽车智能化的核心是数据流的应用,增量零部件包含:获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器,输送端-高速连接器,计算端-域控制器,应用端-空气悬架、线控制动和转向,交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃、车载声学等。

  能源端三花智控、拓普集团等;运动端德赛西威、科博达、保隆科技、伯特利等;交互端福耀玻璃、星宇股份、华阳集团、上声电子等;整车端:上汽、广汽、长城、长安、比亚迪等。建议关注激光雷达、一体化压铸及新能源电驱动系统产业链。

  周大生(002867)公司快评-省代模式持续推进,品类结构变化等影响短期利润表现

  公司公告:公布2021年度业绩快报,全年实现营业收入91.55亿元,同比增长80.07%,实现归母净利润12.28亿元,同比增长21.21%,实现扣非净利润11.93亿元,同比增长26.17%。

  国信零售观点:1)2021年单四季度看,公司预计实现营业收入26.82亿元,同比增长54.55%,受益省代模式下黄金产品销售增长显著等,取得归母净利润2.23亿元,同比下降26.08%,扣非净利润同比下降18.93%,预计受到部分区域疫情反复、相对低毛利的黄金品类占比提升及坏账计提数千万等多因素影响。2)门店数量看,公司2021年净增313家门店至4502家,其中单四季度净开店145家,占全年净开店的46%,总体上受益公司在2021年Q3推行省级代理模式,整合各方的渠道、资金和零售经验,助力加盟商日常运营和开店。3)总体上,公司作为黄金珠宝一线龙头,渠道端引入省代模式后整合优势资源而加速开店,品类端夯实镶嵌产品优势的同时,加大对于黄金产品的重视以把握零售端机遇,同时线上渠道积极布局饰品赛道,从而进一步做大公司市场份额。综合考虑低毛利率的黄金产品销售占比提升及疫情反复影响,我们下调公司2021-2023年归母净利润预测至12.28亿元/15.53亿元/18.98亿元(前值分别为13.45亿元/16.51亿元/19.50亿元),对应PE分别为14.9x/11.8x/9.6x倍,维持“买入”评级。

  商贸零售行业快评-聚焦“两会”生育政策论题,关注母婴行业细分赛道发展机遇

  在2022年两会期间,鼓励生育成为重点论题。其中政府工作报告指出,完善三孩生育政策配套措施,包括将3岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除,发展普惠托育服务,减轻家庭养育负担。

  国信零售观点:目前在我国人口老龄化加剧背景下,推进鼓励生育政策势在必行,但简单的生育放开政策对刺激生育率效果已经相对有限,预计未来将有持续的配套鼓励政策出台,以解决当前居民生育成本高企等实质性压制因素。而在持续政策催化以及消费升级大趋势下,预计母婴市场规模未来仍有望实现结构性提升,相关细分母婴赛道龙头有望进一步受益。1)在母婴零售领域,建议关注具备渠道扩张能力,数字化运营优势及会员体系建设的孩子王和爱婴室;2)在母婴日化领域,建议关注基于自身研发能力,品牌力及多渠道运营能力延伸打造母婴洗护品牌的龙头日化企业,如贝泰妮,上海家化等。

  机械行业双周报(3月第1期)-2月制造业PMI指数50.20%,维持景气区间

  2022年2月制造业PMI指数为50.20%,环比上涨0.10个pct,维持景气区间。装备制造业PMI和高技术制造业PMI分别为51.40%和53.10%,环比上涨1.1和1.2个pct,高于制造业总体1.2和2.9个pct,延续扩张态势。大/中/小型企业PMI为51.80%/51.40%/45.10%,分别环比变动+0.20/+0.90/-0.90个pct,大中型企业景气水平有所上升,小企业经营压力加大。生产指数为50.40%,环比下降0.5个pct,制造业生产扩张步伐有所放慢,新订单指数为50.70%,环比上涨1.4个pct,重回扩张区间,春节后制造业市场需求释放有所加快。

  培育钻石:印度培育钻石毛坯2022年1月进口额为1.53亿美元,单月进口额创历史新高,同比/环比+77.86%/+16.22%,培育钻/天然钻毛坯1月渗透率12.63%。印度培育钻石裸钻2022年1月出口额为1.22亿美元,同比/环比+69.09%/+18.11%,培育钻/天然钻裸钻1月渗透率5.95%。

  工程机械:根据CCMA统计,2022年2月挖掘机销量2.45万台,同比下降13.50%,2022年1-2月挖掘机累计销量4.01万台,同比下降16.32%;

  工业机器人:根据国家统计局统计,2021年12月工业机器人产量3.52万台,同比+15.10%;2021年工业机器人产量37万台,同比+44.90%;

  机床:根据国家统计局统计,2021年12月金属切削机床产量5.50万台,同比增长12.24%,12月金属成形机床产量1.80万台,同比下滑21.74%;

  重点组合:华测检测、广电计量;奥普特、柏楚电子、恒立液压、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、国茂股份、怡合达;浙江鼎力;联赢激光、杭可科技;黄河旋风、中兵红箭。“小而美”标的组合:信测标准、容知日新、力量钻石、克来机电、苏试试验、银都股份、华荣股份、凌霄泵业、伊之密、江苏神通。

  1)商业模式好、增长空间大的检测服务行业:重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、信测标准,关注中国电研、国检集团、电科院。

  2)成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司:重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、怡合达。

  瑞丰银行主要经营区域为绍兴市柯桥区,同时在越城区和义乌市设有分支机构。瑞丰银行在柯桥区确立了较为领先的市场地位,是柯桥区营业网点最多,覆盖面最广的商业银行,存贷款额居柯桥区之首。高额的市场占有率为瑞丰银行的营收来源提供了强有力的保障,在柯桥区的营业收入占其总营业收入的78.59%

  绍兴市位于我国经济发达的长三角地区,而柯桥区是绍兴市的重要组成部分,GDP占绍兴市近25%。柯桥区民营经济发达,存贷空间广阔,为瑞丰银行提供了优异的经营环境。同时,通过设立分支机构,瑞丰银行将经营区域扩张至义乌市。义乌市小商品贸易发达,信贷需求旺盛,金融机构存贷款余额远高于柯桥区,有望成为瑞丰银行未来主要增量市场。

  针对绍兴市民营小微企业较多、农业发展较发达等特点,瑞丰银行因地制宜,聚焦小微企业贷款和农村金融服务。从客户类型看,瑞丰银行公司类贷款客户中有99.86%是中小微企业。中小微企业贷款余额为246.51亿元,占全行公司贷款总额的98.62%。同时,瑞丰银行坚持推进零售银行战略,信用贷款规模逐年稳步上升,个人消费贷款和信用卡业务增长平稳。2018-2020年,个人消费贷款和信用卡透支余额复合增长率分别为24.08%和3.17%。

  在资产端,瑞丰银行个人贷款规模持续增长,个人贷款余额占贷款总额的比重接近60%,在可比农商行中排名第一。但其主要贷款质量指标在农商行中处于中等水平,资产质量有待进一步夯实。在负债端,瑞丰银行以存款为主,其中个人定期存款占客户存款比重达到51.19%,高于可比农商行平均水平10.63个百分点。定期存款期限较长,稳定性较好,但成本略高,因此瑞丰银行的净息差处于行业中等水平。瑞丰银行的净利润近几年增长较为稳健,净资产收益率进一步提升,盈利水平在同行业可比农商行中处于中上游水平。

  盈利预测与估值:综合绝对估值与相对估值,我们认为公司股票合理估值区间在9.7-10.8元之间,今年动态市净率1.0-1.1倍,相对于公司目前股价有大约3%-15%溢价空间。综合考虑公司估值以及公司区域经济情况和本土优势,首次覆盖给予“增持”评级。

  周大福(01929.HK)深度报告-百年珠宝品牌历久弥新,渠道及产品力深化龙头优势

  黄金珠宝行业处于集中度提升历史机遇期,龙头企业凭借优异门店运营及多元化品类布局而受益;围绕渠道运营、产品升级、品牌矩阵等方面构筑全面竞争优势;公司作为黄金珠宝行业龙头企业,在当前行业集中度提升趋势下,公司在渠道端稳步推进下沉市场扩张,计划在2025财年内地门店数增至超过7000家,同时加快智慧零售建设进一步提升单店效益;产品端以匠心工艺结合创新技术,提升品牌附加值,满足年轻化消费需求并实现客单价稳步提升,并积极建设多品牌矩阵。我们预计公司2022-2024财年归母净利润分别为69.65亿/84.87亿/100.92亿港元,综合绝对及相对估值,给予合理价值区间19.84-21.20港元/股,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

  龙源电力(001289) 深度报告:国信证券-龙源电力-001289-新能源运营龙头A股上市,碳中和下价值重构

  国内最大新能源运营公司,完成A股上市;碳中和确立新能源长期增长,“1+N”政策体系下预期逐步实现;新能源运营商具备“三重”确定性,龙头公司优势将继续保持;预计公司2021-23年收入为338.58/358.18/402.12亿元人民币,同比17.5%/5.8%/12.3%。归母净利润61.17/72.44/83.26亿元人民币,同比22.9% 16.9% 14.9%;摊薄EPS为0.76/0.86/0.99元人民币,对应PE31.6/27.8/24.2x。给予2022年31-32倍PE,对应2022年26.7-27.5元/股,较目前有8%-12%的溢价空间,首次覆盖,给予“增持”评级。

  区域经济优势明显,扩展空间广阔;践行“以小为美,以民唯美”的大零售战略;资产规模稳步扩张,资产质量优异;结合绝对估值与相对估值两种方法,我们认为苏州银行内在价值为10.3~13.1元,对应2022年动态PB为0.91~1.16倍,给予“增持”评级。

  赣锋锂业(002460)深度报告:垂直整合的锂生态系统,新周期率先实现大规模资本开支

  内生+外延增长,龙头地位稳固;石墨电极供需日趋改善;产能提升、产品升级,转型炭素强企;一体化布局,成本优势突出;当下石墨电极供需环境趋于改善,价格具备上涨动力,公司作为行业龙头,产业优势突出,产能提升叠加产品升级给公司带来成长属性。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为11.8/16.5/20.1亿元,利润增速为115.8%/39.5%/22.1%,首次覆盖给予“买入”评级。

  全球格局:粮食全球分工明显,国内粮食安全可控;全球粮价:农产品处于历史高位,景气有望延续;国内粮价:口粮绝对安全,2022年小麦可能带动玉米价格继续走高;振兴农业:转基因技术有望打造农业强国;一方面利好种植及种子板块,另一方面饲料原材料成本的抬升或将加速猪价周期反转,看好生猪板块的投资机遇。具体标的方面,1)种植板块:推荐苏垦农发、建议关注北大荒。2)相关农产品板块:推荐中粮糖业,建议关注海南橡胶。3)种子板块:推荐隆平高科、大北农、登海种业等。4)生猪养殖板块推荐:华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等。

  商场经营数据可得性差,万达商管招股书破解困境;基于万达商管数据推演购物中心单体项目盈利模型;推演轻资产运营商在不同模式下的项目管理收益;综合来看,我们认为以万达商管经营数据为参考,购物中心单体项目能够在被妥善经营的状态下具备良好且持久的盈利能力。重资产持有者将会委托具备管理优势的运营商管理项目,而运营商可以挑选合适的项目入驻以获得服务酬劳,助力业绩提升,商管行业集中度将会显著提升。建议关注轻资产运营商华润万象生活、宝龙商业、星盛商业。

  行业概览:钻饰规模超千亿,后疫情时期需求复苏;发展驱动:婚恋、悦己等多场景消费共促增长;竞争要素:产品+渠道助快速发展,品牌价值构建核心壁垒;天然钻VS培育钻:共享行业发展机遇,品牌差异化定位形成互补;多重利好将推动钻石行业基本面稳步增长,并在后疫情时代集中度有望持续提升,同时行业估值水平处于历史地位,在龙头企业自身经营持续向好下,当前板块具备较强配置性价比。我们建议首先关注综合类珠宝龙头通过加速展店扩张,以及多元化产品布局实现快速增长,如周大福、周大生、老凤祥及豫园股份等;其次关注特色婚恋珠宝品牌,通过差异化品牌价值传递塑造独特竞争壁垒,如迪阿股份;此外,关注规模扩张弹性大,且产品分享悦己市场红利的时尚化珠宝品牌,如潮宏基等。

  血糖监测是POCT的“最大蛋糕”;技术迭代,CGM技术门槛高;全球市场:血糖监测龙头瓜分巨额市场;中国市场:国产品牌待时飞;未来发展:三大助力推动血糖监测公司发展;推荐买入鱼跃医疗(BGM传统业务优势,收购凯立特进入CGM赛道)、关注微泰医疗(胰岛素泵和CGM业务有望协同发展,技术壁垒高),关注三诺生物(BGM产品丰富、零售渠道优势,CGM产品在研),关注九安医疗(BGM血糖仪设计独特,小米健康领域合作伙伴)等。

  汽车智能化系列专题之感知篇:终端智能化军备竞赛打响,中游各感知硬件放量先行

  环境感知:ADAS渗透率不断提升,单车传感器数量不断提升;车身感知:高阶自动驾驶落地在即,高精度定位需求激增;网联感知:与单车智能相结合,助力综合智能网联汽车的发展;汽车智能化下半场的大门正式开启,各家整车OEM厂商纷纷开启智能化军备竞赛,希望在智能化领域打造产品差异化,占领终端市场,各类感知硬件有望率先放量。建议关注炬光科技、虹软科技、韦尔股份、德赛西威、华域汽车、中科创达、四维图新、华测导航、千方科技、移远通信、均胜电子等相关上市公司。返回搜狐,查看更多